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“第二曲线”快要涨不动了？
上半年整体收入过万亿的光鲜外衣下，是三大运营商增速集体放缓的考验。
近日，三大运营商半年报披露完毕。其中，“老大哥”中国移动（600941）（600941.SH；00941.HK）以5467.44亿元的收入规模居首，同比增长3%；中国电信（601728）（601728.SH；00728.HK）实现营收2659.73亿元，同比增长2.8%；中国联通（600050）（600050.SH；00762.HK）上半年收入为1973.41亿元，同比增长2.9%。
尽管收入仍旧保持增长，但放缓的压力“警报”已拉响。去年同期，中国移动、中国电信和中国联通的收入增速分别为6.8%、7.7%和8.8%，2022年这一指标则分别为12.0%、10.4%和7.4%。相比之下，今年上半年最高3%的增速令人咋舌。
其中，曾引以为傲的移动流量业务呈现波动，移动语音业务持续下滑，影响了运营商们收入的整体表现。与此同时，尽管新兴的产业数字化相关业务保持发力，但与去年同期相比增速显著放缓，“第二曲线”仍存在不确定性。
但运营商们仍旧“押注”在新兴业务上。在本次中期业绩说明会上，三大运营商不约而同地强调各自的“三字头”标语：移动是“三大计划”，电信是“三型企业”，联通是“三个向新”。无论用词如何演绎，最终指向的，无非仍是AI、大数据、云计算等新技术趋势。
从传统的流量生意中漫溢而出，运营商们正在走向新战场。
增长的焦虑
表面来看，运营商的日子过得不错，但整体增长放缓的阴霾已悄然笼罩。
日前，工信部披露统计数据显示，今年上半年我国电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，相较于去年同期6.2%的水平而言，增速腰斩。
电信业增速的下滑，也体现在三大运营商的财报中。今年上半年中国移动在三大运营商中收入增速最高，但也仅有3%。去年同期中国移动的增速则为6.8%，中国联通的收入增速水平更是达到8.8%。
需要注意的是，不仅是收入增速下滑，运营商们的利润增速也在放缓。
财报显示，中国移动、中国电信、中国联通今年上半年的净利润分别为802.01亿元、218.12亿元、60.39亿元，同比增速分别为5.3%、8.2%和10.9%。去年同期，这一增速则分别为8.4%、10.2%和13.7%。
收入与利润增速双降，折射出当下运营商所面临的传统业务增长焦虑。其中，移动流量业务是主要的“拖累”。
工信部数据显示，今年上半年，占据电信业收入比例近四成的移动数据流量业务，完成收入3280亿元，同比下降2.3%；移动语音业务收入完成552.4亿元，同比下降3.4%。固定语音收入同比微增0.8%，且收入仅96.3亿元，在整体盘子中影响不大。
细分到三大运营商的财报数据，也可看出移动通信业务的影响。
其中，中国移动是主要的“下跌项”。财报显示，今年上半年，在中国移动整体营收中占比达37.51%的无线上网业务，实现营收2050.6亿元，同比下跌3.2%。中国联通整体收入中占比超六成的联网通信业务，上半年收入为1251亿元，尽管同比增长2.1%，但仍低于整体营收增速水平，换言之同样构成拖累。
唯有中国电信的移动通信服务上半年实现营收1052.2亿元，同比增长3.6%，高于整体营收增速。
从移动用户资费上而言，据已披露的数据，也仅有中国电信略微提升。今年上半年，中国电信移动用户ARPU（每用户月度平均收入）达到46.3元，相较于去年同期的46.2元提升1毛钱；中国移动的移动ARPU则为51元，同比去年52.4元的水平下跌2.67%。中国联通更是未直接披露上半年移动用户ARPU值。
在工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林看来，三大运营商收入与利润增速双降的背后，是价格竞争因素所致。“5G换套餐红利逐步释放，三大运营商重回竞争态势，价格竞争导致三大运营商增速放缓。”
“第二曲线”
流量生意颓势下，运营商们也在寻觅新的增长曲线。
诚然，今年上半年，运营商的固网家宽业务正在实现用户数与价格的攀升，但被寄予厚望的，还是偏B端的产业数字化业务。
据工信部数据统计，今年上半年包括IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等在内的新兴业务共计完成收入2279亿元，同比增长11.4%，占电信业务收入的25.5%，拉动电信业务收入增长达2.7个百分点。
互联网宽带业务尽管上半年也实现5.4%的收入增长，但仅拉动电信业务收入增长0.8个百分点。相比而言，高下立判。
从财报数据来看，运营商们的“B端生意”在以超出整体水平的速度增长。
今年上半年，被中国移动视为“第二曲线”的数字化转型业务收入达到1471亿元，同比增长11%的同时，在主营业务中占比达到31.7%，较去年同期提升2.4个百分点。
其中，收入占比超7成的政企业务是绝对的贡献主力。今年上半年，中国移动政企收入达1119.7亿元，同比增长7.3%。
与此同时，另外两家的“第二曲线”同样保持增长。上半年中国电信产业数字化收入达737.5亿元，同比增长7.2%；中国联通算网数智业务实现收入435亿元，同比增长6.6%。两者在各自总收入中分别占比达到27.73%和22.04%。
主要的驱动因素是云业务的增长。财报显示，今年上半年，移动云、天翼云和联通云的收入规模分别为504亿元、552亿元和317亿元，增速分别为19.3%、20.4%和24.3%。因此，在盘和林看来，得益于云服务在内的业务增长，三大运营商未来有望整体重回增长态势。
不过需要注意的是，尽管三大运营商“第二曲线”仍有增长，但相较去年同期增速已有所下滑：移动、电信的相关收入增速分别下降了8.6、9.5个百分点，中国联通去年上半年未披露算网数智收入增速情况，但以其披露的产业互联网收入指标计算，去年增速达到16.53%，今年其算网数智业务的收入增速则仅为6.6%。
其中，移动云、天翼云和联通云的收入增速也在下滑，今年上半年增速分别下降61.2、43、11.7个百分点。移动云及天翼云的增速均有显著下滑。
盘和林强调，尽管云服务虽火爆，但国内竞争对手众多。“三大运营商面向国企客户和需要合规、安全的民企客户，是有一定的竞争力的，只不过在激烈的竞争市场，需要长期布局才会有好结果。”
新的战场
压力之下，三大运营商仍在押注未来。新的布局体现为各自的“三字头”标语。
在2024年度中期业绩说明会上，中国移动董事长杨杰指出，今年下半年及未来几年的中移动工作重点都是“三大计划”，即“两个新型”升级计划（新型信息基础设施、新型信息服务体系）、“BASIC6”科创计划（大数据、人工智能、安全、能力中台、算力网络、6G）、“AI+”行动计划（“九天”人工智能基座及“AI+”商用变现）。
中国电信董事长柯瑞文则强调，中国电信未来将继续向三型（服务型、科技型和安全型）企业转型，核心是科技。同时加快云、AI、卫星等新要素融入标准产品，打造更加优质高效、绿色安全的综合智能信息产品和应用。
中国联通则提出了“三个向新”，董事长陈忠岳将其解读为网络向新、技术向新和服务向新。其中“网络向新”包括布局算力网、数据网，并向算力智联网、数据智联网等新型数智基础设施演进，“技术向新”将以建设网络和数据原创技术策源地等为主线寻求技术创新突破，“服务创新”则意味着从通信服务到联网服务、算网服务、数智服务。
无论用词如何演绎，三大运营商实际上都不约而同地将目标指向了人工智能、大数据、算力等新质生产力领域。这也意味着，三大运营商的资本开支也在进行重心转移。
财报显示，今年上半年，中国电信资本开支达到472亿元，其中产业数字化占上半年资本开支比例达到34%，同比增长5.6个百分点，其中新增智算规模10EFLOPS；中国联通上半年资本开支总额约239亿元，同比下滑13.4%，但全网智算算力达10EFLOPS，通算算力快速增长；中国移动上半年资本开支总额约640亿元，智算算力同比增长9.5EFLOPS。
另一个新战场则是数据。中国联通、中国移动的中报分别披露8476.39万元、7000万元的数据资产入表，中国电信中报则显示已完成超1亿元数据资源科目入表。从使用情况来看，中国移动上半年数据年调用量达千亿次，中国联通实现数据服务收入32亿元，同比增长8.6%。由此可见，在用户规模、网络覆盖及连接数量的优势下，运营商手握“数据富矿”，有望成为新的亮点。
“这是一个积极的趋势。表明运营商正在积极适应数字化转型的大潮，通过加大在产业数字化和算力领域的投入，提升自身在数字经济时代的竞争力。”盘和林分析称，“这一趋势有助于推动运营商收入结构的优化和盈利能力的提升，为其未来可持续发展奠定坚实基础。”
但在业绩压力下，如何在投资与增长中找到新的平衡点线下股票配资，正在考验运营商们各自的眼光与能力。
文章为作者独立观点，不代表股票专业配资观点
