2024-08-29，光大证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，当理财收益率开始下行。
报告具体内容如下：
近期信用债市场调整幅度加大，理财收益率承压下行，同时，市场也明显感知到理财对公募债基的赎回力度有所增强。在此背景下，投资者主要关注三个问题：①理财赎回债基的动因与后续可能的演化？②债券市场调整加剧与理财赎回冲击之间是否可能再次形成负向反馈循环？③理财净值承压运行背景下，存款“脱媒”对理财规模增长的支撑度如何？我们对此主要分析如下： 7月理财规模同比多增，8月增长动能有所减弱 7月理财规模延续同比多增态势，8月增长前高后低。7月，受理财收益率震荡走升、国股行再度下调存款挂牌利率、资金跨季回流理财等因素提振，理财规模延续较强扩张态势，根据普益数据及银行理财登记中心披露的24Q2末理财存续规模推算，7月全市场理财规模增长近1.7万亿至30.2万亿，高于过去两年1.3万亿的月度增量中枢。进入8月份，截至25日，全市场理财规模较月初增长超0.2万亿，高于去年8月0.1万亿的增量。结合周度规模变化看，规模增量主要来自8月前三周，8.18-8.25当周规模下降400亿左右。考虑到不同理财产品存在披露时滞可能导致周度统计结果偏差，我们借助高频样本进一步观察了负债端申赎便利性较强的最小持有期产品，随着理财收益率的承压下行，近期部分交易日呈现出规模小幅下降态势，但尚未观测到趋势性流出压力。 近期债券市场波动加大，理财净值震荡下行，8月中下旬固定收益类理财近1个月年化收益率跌破2%。7月资金面延续偏宽状态，广谱利率大幅下行，资本利得对理财业绩形成有力提振。8月初市场对利率进一步下行具有较强预期，但随着央行多次发声提示长债风险、交易商协会对四家农商行机构启动自律调查、部分机构卖出长期利率债等多重因素共振，债市调整波动幅度加大，特别是信用债调整幅度明显。截至8月23日，1YNCD（AAA）、5Y二级资本债（AAA-）收益率较月初低点分别上行12.3、13.8bp至1.96%、2.23%。而银行理财对信用债持仓占比较高，据银行理财登记中心数据，截至24Q2末，理财持有同业存单3.6万亿、信用债12.6万亿，合计占全部持仓资产的53%。此外，理财持仓公募基金1.1万亿，主要以债券型基金为主。测算显示，截至8月23日，样本固定收益类理财近1个月年化收益率降至1.4%，收益率下行幅度相对较大。但考虑到前期理财收益整体表现较好，在渠道端也可选择成立以来年化收益率等方式展示业绩，收益率仍有望呈现较好读数，利于理财规模稳定。 综合来看，随着存款“手工补息”整改影响在2Q集中释放，对公“脱媒”力量衰减，但居民端存款“脱媒”在7月调降存款挂牌利率后，仍对理财规模增长形成一定支撑，并推动8月份理财规模延续同比多增。但是8月中下旬以来，季节性因素、债市扰动下收益率下滑等多重因素影响，理财规模增长呈现“前高后低”特征。
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